利率市场化离我们有多远

利率市场化离我们有多远？

无论是前不久发生的各地民间借贷链条断裂事件，还是讨论正火的银行高利润话题，总有一个词被屡屡提及，那就是利率市场化改革。　　何谓利率市场化？通俗地说就是存贷利率完全交给市场决定，各家银行根据价值规律(供需情况)并结合自身能力，最终形成存贷利率。　　为何要实行利率市场化？国外的改革实践来自于美国斯坦福大学教授麦金农的“金融抑制理论”。具体而言，当银行利率因为受管制而低于市场均衡水平时，将可能导致资金错配，并扭曲金融机构与企业的行为。举例来说，当银行的贷款利率过低时，有关系能贷到款的企业就会过度借钱，反正利息这么低不贷白不贷。而真正需要资金的企业则可能因此借贷无门。一个最好的例证是，2009年“四万亿”刺激计划实施后，国字号企业钱多得没地方花，于是到处圈地制造地王，而中小民营企业反而因融资无门纷纷倒闭。如果利率市场化能够实现，由市场来主导资金流向将最大限度地提升其使用效率。对银行来说，在加强风险控制的前提下，有活力的中小企业显然比低收益的国企更有诱惑力。　　利率市场化的提法并不新鲜。从货币市场、债券市场再到存贷款利率市场化，相关讨论已延续多年。到目前为止，中国已经实现了银行间市场利率(银行相互拆借资金)、债券市场利率以及外币存贷款利率的市场化。但尽管2002年就明确了“先外币、后本币；先贷款、后存款……”的总体思路，但直至10年后的今天，对银行存款利率上限和贷款利率下限的限制仍未放开。　　为何改革最后一步迟迟难跨？原因是各界对中国现阶段能否推进利率市场化存在着巨大争议，反对者包括银行本身、国有部门及部分学者。　　前两者反对是缘于利益，因为我国银行80%左右的利润来自于存贷利差。按银监会公布的2011年银行利润“平均每天净赚28.5亿元”的数据计算，每天的利差就达到了惊人的22亿元。对银行来说，由于巨额利差的存在，可以无须追求金融服务的创新、可以轻松选择风险最小的客户、可以无视同业之间的竞争。国有部门的反对也好理解，利率市场化将极大提高其融资成本，对ROE(净资产收益率)本来就低的国企来说，这显然不是个好消息。　　后者的反对更多是因为国外在利率市场化改革过程中出现过一些经验教训。据世行的一项调查，在44个实行利率市场化的国家中，近一半在此进程中发生了金融危机。最典型的是日本，日本1994年完成了利率市场化改革。结果是大银行仗着财大气粗纷纷提高存款利息、降低贷款利息以吸引客户，使得众多小银行要么破产要么被吞并。此外，市场化还助涨了银行的“赌徒心理”，大把资金投向楼市和股市，结果泡沫破灭后，家家银行都一屁股坏账。　　对商业银行来说，利率市场化的风险主要有二：一是市场化后的利率水平必然会升高，使得资产质量下降，信贷风险增大；二是商业银行适应利率波动的能力较差，且缺少合适的金融工具来规避利率风险。因为过度竞争，台湾银行业在利率放开管制后就曾集体亏损了三年。　　但利差终究不可持续，风险也不能作为拒绝改革的理由！国务院日前下发的《关于2012年深化经济体制改革重点工作意见的通知》就明确提出，将深化利率市场化改革。央行行长周小川此前曾透露，利率市场化在“十二五”期间将有明显进展，上周他又撰文表示，目前推进人民币利率市场化的条件基本具备。虽然他没有对此作进一步阐释，但笔者认为这条件应包含三方面：一是银行目前的存贷款利率实际上已有所突破；二是各家银行推出的理财产品某种程度上说就是利率市场化的实践；三是银行目前的资产水平已经具备了应对风险的能力。　　放开存贷款利率的管制是利率市场化整体改革的最后一环，如何跨出这一步至为关键。在制度建设层面，需要建立完善的存款保证金制度、完善货币政策传导机制、规范金融机构正当的市场竞争、提高银行的风险定价能力等。但更重要的恐怕还是决策者的改革决心和打破利益阶层阻扰的政治智慧。　　昨天，国务院决定设立温州市金融综合改革试验区，温州想成为金融改革“试验区”的梦想终于变成了现实，但原方案在上报浙江省政府时被否的“银行利率市场化试点”也不出所料地未出现在金融综合改革的十二项主要任务中。　　利率市场化改革，依然任重而道远！

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