服装网奢侈品行业的十大风险

法国巴黎银行证券部(ExaneBNP Paribas)奢侈品分析部主任Luca Solca揭示当今奢饰品行业的十大风险。

英国伦敦——经济环境、地理政治因素不稳定，社会矛盾和中国经济增长放缓为奢侈品公司带来诸多挑战。当下奢侈品行业面临着以下十大风险。

1. 周期性低迷

奢饰品是一个固定成本行业，品牌宣传、开设旗舰店、员工工资、设计样品以及其他奢侈品牌运作的相关因素都是高利润的密集型成本消耗。10年间，中国的市场扩张带动GDP的持续增长，中国的奢侈品店铺饱和状态预示着行业未来艰难的增长前景。销售的低迷期将导致经营杠杆和利润缩减，最终导致市盈率多方面的收缩。

2. 收入增长不平等的逆转

奢侈品通常被看作是私有财产增长的标志。收入不平等的加剧加快了奢侈品的消费，奢侈品见证了19世纪70年代以来的全球趋势。相反，如今经济增长滞缓、收入差距扩大，较高的边际税率则会降低奢侈品的消费。

3. 消费者的信心降低

尽管工资收入增长、资产升值、信贷条件放宽意味着新的消费欲望和机会，但是变得富有和感觉富有是两码事。相比较之下，欧元区长期的紧缩政策、中国降低的房价让消费增长举步维艰。

4. 中国经济增长放缓

中国个人奢侈品消费比重从10年前的3%增长到了30%。然而，当前中国的本土市场变得非常复杂。虽然中国政府为降低收入不平等、帮助百万国民脱贫而做出的努力创造了一批新兴的中产阶级，但是他们也承担着较重的赋税，比如财产和继承。与此同时，挤压市场泡沫的反腐败行动也会助长人们的节俭和仇富心态。

5. 不断变化的税率

世界已经颠倒。“资本主义”国家正在推行“社会主义”政策，而那些自称共产主义的国家却敞开怀抱广泛接受资本主义事实。正如一位奢侈品市场资深研究员所说，俄国和中国的奢侈品销量增长可以弥补美国与欧洲因边际税率的上升带来的损失。然而，在中国，日益严峻的社会紧张局势将促使政府向民粹主义方向转变并提高奢侈品税费和海购的关税。

6. 货币波动

欧洲奢侈品公司主要花费欧元、瑞士法郎或者英镑，赚取美元或美元相关货币。在2014年的前九个月欧元一直保持着强劲的走势，美元在2014年的最后几个月也开始升值。同样，由于欧洲奢侈品牌在日本市场的占有量达到10%-15%，因此日元的贬值也给奢侈品行业带来重创。而当下，瑞士法郎走势强劲。

7. 全球旅行恐慌

健康危机和恐怖袭击等任何阻碍人们旅游的因素都将导致奢侈品市场的流失。鉴于该行业的固定成本性质，旅游恐慌会导致行业的经营杠杆化并引发公司估值的连锁反应。在过去的20年间，金融投资者曾有四次机会以低价大肆购入奢侈品：9/11事发期，90年代末亚洲的经济危机时期，2003的SARS爆发期和2008年雷曼兄弟倒闭期间。

8. 主要奢侈品中心的分裂

香港或许是全球最集中的奢侈品市场，其软奢侈品牌和硬奢侈品牌的销售量分别占全球销售量的10%和20%。去年香港的“占中”抗议活动导致内乱和中断大陆游客，给奢饰品行业带来灾难性的打击。同样，在巴黎这样一个奢侈品中心发生的恐怖袭击也会给奢侈品行业带来重创。

9. 过度曝光

增长过快、扩张过广的品牌将面临品牌声誉降低的风险，他们将失去其重要的品牌威信。COACH便是最好的例子。在增长减缓、消费者选择日益增加的奢侈品市场，保持品牌的优势吸引力，尤为重要。

10. 过高的收购费用

公司兼并和收购在奢饰品行业是必要的，但是过高的收购费用可能会给他们的投资带来损害性的后果。开云集团出售PUMA便是典型的例子，而LVMH集团也有这样的经历。这两大奢侈品业巨头，野心勃勃的想要整合奢侈品行业，也最容易遭受这种风险。

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