央行信贷仍需要一定力度增长

上周，央行发布《2009年第一季度货币政策执行报告》指 出，总体看，在国际金融危机的特殊环境下，近期我国货币信贷适度较快增长利大于弊，适度宽松货币政策有效传导的体现，有利于稳定金融市场，提振市场信心， 促进经济平稳较快发展。央行将坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性。下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的 增长。

票据融资增长有利于企业融资央行数据显示，今年3月末，广义货币供应量M2余 额为53.1万亿元，同比增长25.5％，增速比上年同期高9.3个百分点。3月末货币乘数为4.27，分别比上年同期和上年末高0.21和0.59，表 明近期货币扩张能力有所上升。一季度新增人民币贷款4.58万亿元，同比多增3.2万亿元。其中，中长期贷款和票据融资投放较多，中长期贷款增加1.9万 亿元，占各项贷款的比重为40.7％；票据融资增加1.5万亿元，占各项贷款的比重为32.3％。

“各类贷款快速增长有利于促进经济平稳较快发展。随着投资项目陆续启动，为投 资项目配套的中长期贷款相应增加，有利于扩内需保增长政策的落实，满足项目建设信贷资金需求，金融对经济发展的支持作用得到有力体现。”接受采访的交通银 行（601328行情,爱股）首席经济学家连平对本报记者如是说。与此同时，他指出，相关调查显示，一季度信贷占比较大的票据资金主要投向实体经济中贸易 相对活跃的制造业、批发零售业等下游企业，在缓解企业资金周转困难以及稳定就业等方面发挥了积极作用。综合考虑短期贷款和票据融资，一季度企业流动资金总 体上保持较快增长势头。票据融资的增长有利于加大对企业的融资支持。

信贷增长质量仍需进一步提高日前，中国物流与采购联合会公布4月采购经理指数 （PMI）为53.5％，连续5个月上升，这一指标被普遍认为是经济先行指标，用来判断经济走势，指数在50以上则说明经济在扩张。“虽然宏观上看没有问 题，但是不少行业研究员的调研都显示，无论是价格还是订单，微观上都还没有明显好转。”中国农业银行金融市场部李刚博士认为，当前，对中小企业的信贷支持 仍需加强。

受金融危机影响，中小企业有效贷款需求和融资能力有所下降；加之由于贷款成 本、承担的风险和责任等方面存在差异，商业银行更倾向于将贷款投向大型项目或大型企业，而对中小企业贷款则较为谨慎，这些因素在一定程度上影响了中小企业 贷款的增长。但中小企业在促进经济增长、吸纳就业和调整产业结构等方面发挥着重要作用，对中小企业增加信贷投放也能为商业银行提供新的盈利增长点。

对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰表示：“目前部分商业银行已积极拓展对 中小企业的信贷服务，选择客户资源丰富的地区成立为中小企业提供金融服务的专营机构，对中小企业贷款单独设置考核指标，根据中小企业风险特征和信贷需求推 出相应信贷产品等。这些措施的效果未来将会逐步显现。当然，解决中小企业贷款问题，还需要在金融机构体系、多层次融资渠道、财税支持、信用体系和担保机制 建设等方面进一步完善。”

另外，央行报告认为，信贷增长的质量仍需进一步提高。快速增长的货币信贷与相 对缓慢的实体经济存在反差，有一定合理性，但也要防止经济波动加大的风险和不良贷款反弹风险。同时，我国产能过剩矛盾较为突出，若只有“保”没有“压”， 经济结构调整速度可能放慢，应坚持“有保有压”，把扩内需与调结构更好地结合起来。央行报告还特别提示：“近期银行贷款集中于政府项目，虽有利于较快拉动 投资，但也要合理评估地方政府的负债能力，并观察分析对社会投资的带动效果”。

信贷仍需要一定力度的增长实际上，金融主管部门也承认3月份贷款猛增一定程度 上是受商业银行季末考核因素影响，有“冲时点”的成分。4月份以至未来几个月，银行和企业也就是信、贷双方都需要一段时间“消化”。但是，央行在上述报告 中明确表示，“下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长”。对此，李刚认为，在继续落实适度宽松货币政策的过程中，要加强引导金融 机构调整和优化信贷结构，防范由于信贷结构问题可能引发的风险。

国家发改委对外经济研究所所长张燕生告诉本报记者：“金融危机暴露出我国企业 的自主创新能力严重不足。应当对加工贸易产业进行转型，要提高技术含量，提高自主创新能力，推动出口企业竞争力的提高。”张燕生表示，应进一步加大对创新 能力强、产业前景好、有订单、有利于带动就业的中小企业和民营企业的信贷投放。

连平认为：“央行一季度货币政策执行报告，打消了市场对新增信贷可持续性的担忧，但是宏观经济的基础尚不稳固，中国经济要在目前减速下滑的基础上重拾升势，必须想方设法撬动庞大的民间投资，发挥民间投资作用是保增长的关键所在。”

虽然4月份的主要宏观经济数据本周才会陆续公布，但是业内普遍预计CPI、PPI数据将继续下滑，出口依然低迷，目前还不要盲目乐观。然而，大家对未来经济走势则保持谨慎乐观，经济继续向好明显是“主旋律”。

目前，为了保持我们得来不易的经济发展成果，接受采访的业内人士给出一系列建议， 包括坚持适度宽松的货币政策，引导金融机构优化信贷结构；坚持积极的财政政策，注意财政资金的投向和监管；防范行业产能过剩，提高信贷支持经济发展的质 量；重点提振城乡居民消费信心，扩内需保增长等。

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